碧水源（300070）：参与设立中关村，网络平台加码PPP融资
研究机构：民生证券
公司发布公告拟与其他10家共同投资发起设立北京中关村银行，注册资本40亿，公司出资10.80亿，占股27%，成为中关村银行第二大股东。
分析与判断：联合10家上市公司共设立中关村银行，为PPP提供新融资渠道。此举有利于发挥公司自身多年客户化经营与创新优势，结合企业互联网的发展前景，建立行业与金融的综合化服务平台。同时为公司的PPP项目提供融资支撑及金融创新方案，为未来公司PPP业务发展提供坚实的融资基础，特别是通过网络金融手段，创新性地打造PPP融资与网络金融的链接。
子公司合源水务挂牌新三板，提升公司资产价值。参股子公司合源水务获准新三板挂牌。合源水务主营城市污水处理、制造及净水机销售等业务。公司持有合源水务2450万股，持股比例49%，本次合源水务新三板挂牌，有助于进一步完善其法人治理结构，提升品牌影响力和市场竞争力，拓宽融资渠道，促进其持续健康发展，同时提升公司持有资产价值，实现公司利益最大化。
增持成为盈德气体第一大股东，积极介入大气污染治理。碧水源香港以现金方式增持香港主板上市公司盈德气体7967万股，共持有其20.17%股份，成为其第一大股东。盈德气体作为中国境内最大工业气体供应商，2015年实现营收79.2亿元，净利5.4亿元。此次增持将对公司2017年净利润产生正面影响，同时公司将介入行业产业链，通过对空气源头的治理，有助于整合节能环保领域资源，发生协同效应，并在大气污染治理领域进一步拓展业务。
膜处理龙头市占率高，强者恒强发展空间巨大。公司作为膜处理行业乃至水务行业龙头，膜产品已成规模化及系列化，毛利率超过40%，净利率高达26%，膜业务占据70-80%市场。公司积极参与PPP投资，前三季度PPP订单170亿，预计四季度再落地100亿，后续发展空间巨大。
盈利预测与投资建议：预计公司2016~2018年每股收益分别为0.67元、0.96元和1.30元，对应PE分别为26倍、19倍和14倍，维持“强烈推荐”投资评级。